松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA )：日銀の利上げが金融株に与える二重の影響
５日の東京株式相場は大幅安となり、主要株価指数は一時「弱気相場入り」水準を割り込んだ。前週末に発表された米国の雇用統計が景気の先行きに対する懸念を強め、リスクオフムードが広がっている。為替の円高や中東情勢の緊迫もあり、銀行や保険など金融株をはじめ東証の33業種が全面的に下げている。
ＴＯＰＩＸは一時7.8％安の2338.70、日経平均は同7.1％安の３万3369円37銭まで下げ、ともに７月11日高値（終値でＴＯＰＩＸ2929.17、日経平均４万2224円02銭）からの下落率が一時20％を上回った。両指数ともこのまま20％超安の水準できょうの取引を終了すれば、テクニカル分析上は「弱気相場入り」となる。
この日は銀行や証券など金融株のほか、半導体などのテクノロジー株や輸出関連が軒並み急落。内外需ともに全面安となり、指数の下げが大きくなっている。ＴＯＰＩＸ、日経平均のいずれも新型コロナウイルス禍の2020年３月13日以来の日中下落率。
米雇用統計の弱さから景気悪化懸念が増まり、２日のフィラデルフィア半導体株指数（ＳＯＸ）は5.2％安と大幅続落。米金利の低下を受けて外国為替市場の円相場は一時１ドル＝144円台後半と１月以来の高値を付けた。
日本銀行の利上げを受け、２日の東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）下落率は約８年ぶりの大きさになった。大幅安の混乱にもかかわらず、一部の投資家は依然として日本株の長期的見通しに期待を示している。
日銀が７月31日に政策金利を0.25％程度に引き上げると決定したことで、市場にはボラティリティー（変動率）の波が押し寄せた。ＴＯＰＩＸは同日に1.45％上昇したものの、８月１日と２日には急落した。
日銀の動きは、米金融当局が利下げを示唆したことも相まって、円相場を押し上げた。円安は日本の輸出企業の株価を支える大きな要因だった。しかし、恒生投資管理（ハンセン・インベストメント・マネジメント）やゴールドマン・サックス・グループ、ティー・ロウ・プライス・グループなどの投資家やアナリストによれば、長年のマイナス金利を経て日本の金融政策が正常化するのに伴い、企業の価格決定力と賃上げが経済成長を促進し、相場を下支えすることが見込まれるという。
恒生投資管理のディレクター兼最高投資責任者（ＣＩＯ）のウィルフレッド・シット氏は「長期の基調的なファンダメンタルズは依然として良好だ」とし、「来年に向けて、日本経済はさらに緩やかな回復の兆しを示す可能性がある」と指摘した。
金融株が最大の打撃を受けた。同セクターは７月31日の利上げ後に値上がりし、東証33業種の銀行業指数は4.7％高となったが、２日には11％安と急落した。三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループは、１日に発表した４－６月期（第１四半期）の純利益がアナリスト予想を上回ったにもかかわらず、２日に12％下落。同様に、みずほフィナンシャルグループも利益が市場予想を上回ったものの、11％下げた。利益が市場予想を下回った大和証券グループ本社の株価は19％下落した。
ブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）の伴英康アナリストは「持続的なコレクションにつながるかというと、そこまではまだ言えない」とし、「ファンダメンタルズの悪化に対する懸念が出てきたというよりは、マーケット全体のセンチメントの悪化に引っ張られたという要素が強いという感じがする」と分析した。
年初来では保険・銀行株はパフォーマンス上位となっており、同セクターの株価指数は市場全体のパフォーマンスを上回っている。
銀行を中心に、保険会社を含む金融株にとって、利率上昇は支援材料です。われわれは金融株のポジションをオーバーウエートとしている」と述べた。
輸出企業は円安から最も恩恵を受けており、相場が反転すれば最も大きな打撃を受ける可能性がある。日銀が利上げを決定し米金融当局が利下げを示唆したことで、円相場は一時１ドル＝149円を超える円高水準に上昇した。日銀が追加利上げすれば日米金利差の縮小につながり、円相場をさらに押し上げる可能性がある。
岡三証券の大下莉奈シニアストラテジストは、多くの企業の想定為替レートは現在の水準よりも円高に設定されているため、大きく業績が悪化する可能性は低いと指摘。「稼ぐ力を持つ企業に関しては、意外とここの下がったところが中長期で見ると買い場だったという見方にはなるかと思う」と述べた。
トヨタ自動車の株価は２日に約４％下落。前日は約８％下げていた。ホンダも3.4％値下がりした。国内有数の企業の株価が下落したことで、売りが海外から出ているとの観測が高まった。日本取引所グループのデータによると、かつて日本株上昇のけん引役だった海外投資家は、７月第４週（22－26日）に日本株市場で現物と先物を合わせて約１兆5600億円を売り越した。
一方、大手製造業とは対照的に、丸紅などの商社は日銀の利上げ決定について、景気改善を示唆しているため、国内事業にとってプラスとの考えを示している。
国内経済の改善は日本株の上昇にとって重要な材料であり、中期的には建設的な見方を維持しています。一方で、日本株をグローバルな展開から切り離すことはできないため、投資家の米リセッション（景気後退）懸念の後退や円上昇の緩和が必要だと考えており、短期的には慎重な姿勢を維持しているとしている。
松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA )：価値と価格の微妙なバランス
第二レベルの思考
投資の平均収益を達成することは難しくありませんが、プラスのリターンを達成するのは難しく、マイナスのリターンを出すのは簡単です。投資の成功とは、市場や他の投資家よりも優れた成果を上げること、つまり絶対的なプラスのリターンを獲得することです。
これには、より多くの知恵、優れた洞察力、より正確で他人の意見に惑わされない意志、これらを著者が第二レベルの思考と定義する、深く複雑な思考方法が必要です。優れた投資収益を継続的に得るために、著者は投資家が第二レベルの思考者になる必要があると考えています。
そういう意味では、正しい考え方を持つことが投資の基本的な出発点というか、投資の本質的な考え方です。
価格と価値の関係が投資を成功させる鍵です。経済と市場はどちらも周期的です。価値を重視することに基づいて、短期的な市場変動に影響を与える心理的および技術的要因にも注意を払う必要があります。楽観主義から悲観主義へ、そして軽信から悲観主義へと、投資家心理の振り子のような特性をより適切に特定するためです。成功する投資家は、こうした不合理な要因を特定し、市場の過剰発展の傾向に抵抗しつつ、時代を先取りしすぎないようにする必要があり、十分な忍耐力も必要です。
リスクを管理することは、リターンを追求することと同等かそれ以上に重要です。リスクテイクの増加は、結果の幅を広げ、損失の可能性を高めますが、必ずしもリターンの増加につながるわけではありません。この点において、不況時に損失を制限するディフェンシブ投資家は、好況時に利益を追求するアクティブ投資家よりも長期的かつ安定した収益が得られる可能性があります。リスク管理（リスク回避ではない）、安全マージン/エラーマージン、効果的な非相関分散は、ディフェンシブで健全な投資の重要な要素です。
誤った予測に基づく投資は、潜在的な損失の原因となります。投資家は、確率分布のない予測は無意味であり、ブラックスワンが発生する確率は低くないです。
価格に対する価値の理解
本質的価値とは、帳簿上の現金、有形資産、無形資産を測定するための客観的な基準であり、これらの資産が収益とキャッシュフローを生み出す能力を含み、現在価値と評価価値に分けられます。
価値型投資家は、現在価値と比較した価格を重視しますが、成長型投資家は、将来の価値の上昇を重視します。前者は投資の損失を避けることに焦点を当てており、優れたパフォーマンスの持続可能性を備えています。一方、後者は投資に勝つことを目指しており、特定の「劇的な」パフォーマンスを実現しています。前者はリスク調整後の安定したリターンを重視しますが、後者はリスク調整前の大きなリターンを重視します。
間違っていると思えば、結果はさらに悪くなるでしょう。正しいと思わなければ、決定には、本質的な価値の理解、正しい分析と判断、そして十分な自信が必要です。
投資の成功は「上手に買う」ことではなく、「正しく買う」ことが成功の半分です。 良い企業≠良い株と良いターゲット≠良い投資です。価値型投資家にとって、価格は基本的な出発点でなければなりません。
価格と価値の関係とその見通しを理解する鍵は、主に他の投資家の考え方を観察することにかかっています。投資は人気勝負であり、人気がピークに達しているときに買うのは最も危険です。最大の利益が期待できる最も安全な投資は、誰も注目してない時に購入する投資です。
ファンダメンタルズは、証券の価格を決定する要素の 1つにすぎません。チャンスを特定し、リスクを特定するために、心理的および技術的要素も活用するように努める必要があります。実質価値に基づく投資手法が最も信頼性が高く、価値以外の利益を期待する（バブルで利益を上げるなど）のは、最も信頼性の低い手法かもしれません。
低価格での購入は確実ではありませんが (価値の見積もりミス、価値を下げる出来事、時期尚早の購入、長期保有のコストなど)、これは私たちにとって最良の機会であり、考えられるすべての投資方法の中で最も信頼できる収益性が高くなります。
ボラティリティを感じ、市場の有効性と限界を理解する
ハイリスクとハイリターンの正しい解釈:：リスクの高い資産は、リスクが高いことから生じるリターンが高いのではなく、買い手を引きつけるためにより良いリターンを提供する必要があります。
効率的な市場の概念を尊重し、市場の非効率性によってもたらされる機会を活用する 市場の効率性は程度の問題であり、良好なパフォーマンスを無視する必要性は一般的ではありません。効率的な市場理論は、意思決定を制御するのではなく、意思決定を支援する情報を提供します。市場の有効性は、市場が情報に迅速かつタイムリーに反応できるが、必ずしも正確であるとは限らないという事実にあります。
周期に気をつけよう
すべてには周期があり、その周期が最後には必ず勝利します。永遠に同じ方向に発展するものはありません。
世界が周期する根本的な理由は人間の関与にあり、人間の本質がある限り周期は存在します。周期の極端な性質は、主に人間の感情と弱さ、主観と矛盾に由来します。
信用のサイクルを例に挙げると、最悪の融資は最良の時期に発生し、周期の底では最も適格な投資家だけが資金を得ることができます。
「今回は違う」という誤解は、非常に警戒すべきであり、「周期が中断された」という認識能力は常に負ける賭けであるため、それを認識する能力が重要です。
周期を無視してトレンドを推定することは、投資家が行う最も危険なことの1つであり、その逆が正しいかもしれません。 市場が底を打ち、誰もが安く売るようになったときに、「すべてが良くなる」ことを証明するのにこれ以上の時期はありません。 危険は、市場がこれまで到達したことのない記録的な高値に達するときに発生します。
振り子意識
投資市場は振り子の動きに従い、振り子は特定の終点に向かって永遠に振れたり、終点に永遠に留まったりすることはできません。振り子自体に向かっての動きが振り子に力を与え、振り子は通常、終点からより速く振り戻されます。ほとんどの場合、振り子は間にあります。 しかし、振り子の揺れの大きさ、振り子が止まって後ろに揺れる原因、振り子の揺れのタイミング、その後の反対方向への振れの大きさを知ることはできないかもしれません。
また、貪欲と恐怖、楽観主義と悲観主義、自信と絶望、騙されやすさと懐疑主義、リスク許容度とリスク回避の間でも振り子のような動きがあります。リスクに対する姿勢は、あらゆる振り子のスイングの中で最も強力であり、多くの市場の動きに共通します。
投資家が過度にリスクを許容すると、価格はリターンよりも高いリスクを反映し、投資家が過度にリスクを回避すると、価格はリスクよりも高いリターンを反映します。不適切なリスク回避/許容/制御は、過度の市場バブルや深刻な暴落の重要な原因です。
投資リスクは、「損失のリスクと機会損失のリスク」の 2 種類に分類され、どちらかを排除することは可能ですが、両方を同時に排除することは不可能です。
強気相場と弱気相場の 3つの段階:：一部の人は信じていて、ほとんどの人は認識している。誰もが、賢者が始まり愚者が終わると主張します。
市場には独自の法則があり、ファンダメンタルズの変化ではなく、投資家心理の変化によって引き起こされる市場評価指標の変化が、ほとんどの証券の価格の短期的な変動の理由です。
暴落は繁栄の産物であり(不況の唯一の原因は繁栄です)、一般的には、市場の引き戻しを引き起こす特定の出来事ではなく、過度の繁栄に崩壊を帰するということです。
株価は厳しい時が一番安く、大きな底は潮が満ちることを他の投資家が忘れている時に起こり、投資家全員が安全だと思ってリスクを無視するとリスクが起こりがちです。
リスクへの対応 リスクの把握
リスクは金融理論で定義されるボラティリティではなく、リスクテイクが高いからといってリターンが高いわけではなく(リスクテイクはお金を稼ぐ方法として使用できません)、投資リスクが高いということは、結果がより不確実であることを意味します。 同様に、高いリターンは良い投資結果を意味するものではなく、本当に考慮すべきはリスク調整後のリターンです。
投資のリスクには、お金を失う可能性から始まり、さまざまな形態がありますが、その他には、目標を逃す(機会を逃すリスク)、パフォーマンスの低下、職業上のリスク、不適合(異なる)、流動性リスクなどがあります。
ファンダメンタルズの弱さは、必ずしもリスクにつながるわけではなく、マクロ環境が弱まっていないときにリスクが生じる可能性があります。 損失のリスクは、主に過度にポジティブな心理とその結果の高価格に起因し、低リターンと高リスクを意味しますが、価値を下回る価格で証券を購入すると、高リターンと低リスクを同時に達成できます。 ハイリスクとリターンの低さは表裏一体であり、どちらも主に価格の高さによるものです(ハイリスクには主に高価格が伴います)。
行程ではなく、リスク(損失)の発生は、それを避けられないことを意味するものではなく、リスク(損失)が発生しないという事実は、それが起こり得ないことを意味するものでもありません。 確率と結果には大きな違いがあり、起こりうることが必ずしも起こるとは限らず、異常な出来事が時々起こり、あり得ないことが時折起こります。 釣鐘型の確率分布は必ずしも正規分布とは限らず、金融事象の分布はしばしば「ファットテール」の特徴を持っています。
市場のブームの頂点には、間違った理由で正しい結果を得る「幸運な愚か者」が大勢います。強気市場では、人々はリスクを判断する能力を失い、将来のリスクを特定しない傾向があり、代わりに新しい金融発生に対する理解を過大評価する傾向があります。
ほとんどのリスクは主観的で、隠れており、定量化できず、意見の問題であり、事象が発生した後でも、リスクを明確に理解するのは難しい場合があります。
リターン自体 (特に短期リターン) は、投資決定の説明することはできません。リターンの評価は、リターンを実現するために取られるリスクと相対的に行われなければなりません。ただし、リスクは将来にのみ存在し、事前に察知することはできません。たとえ事後であっても、リスクを判断できるのは、洗練された経験豊富な第二レベルの思考者だけです。
唯一事象が発生したという事実は、実際の変化の可能性を過小評価しており、「最悪のケース」の想定は「過去に見られた最悪のケースのシナリオ」を意味するだけであり、将来の事象がこれより悪化する可能性はないという意味ではありません。
リスクは、差し迫った結果に関する不確実性と、有害な結果が発生した場合の損失の確率に関する不確実性を意味します。
リスクを特定する
経済が上昇するとリスクが増大し、不況では経済の不均衡が拡大することで、リスクが顕在化すると考えるほうがわかりやすいかもしれません。
市場におけるリスクのレベルは、投資家の行動によって決まります。リスクは、投資家が現状に満足し、盲目的に楽観的になり、その結果、資産に対して過剰な支払いをしたときに発生することがよくあります。リスク許容度は成功する投資の逆です。投資家が恐れを知らず、リスクを許容し、一般にリスクがないと信じているときに、最大のリスクが発生します。投資家が慎重かつ適切にリスクを回避する場合にのみ、リスクは比較的低くなり、リスクプレミアムは期待収益に含まれます。新たなリスクを取る人が増えるにつれ、リスクを取ることで得られる報酬は縮小し続けています。
損失を被るよりはチャンスを逃す方が良いのです。
投資家心理が高まっているときは、疑心に代わって信用が高まり、リスクが異常であることを特定する必要がありま。自信が高まると、より多くの不安が生じるはずです。
逆に、誰もがリスクがないと信じている場合、投資の最大のリスクは、まったくないところまで価格を下げることになります。 Nifty 50 の経験が証明しているように、誰もが何かにリスクがないと信じている場合、通常、価格は巨大なリスクを含む点まで押し上げられます。
ほとんどの投資家がリスクの決定要因は価格ではなく品質であると信じているため、人々が賞賛する最高の資産は最もリスクの高い資産になる可能性があります。しかし、高品質はリスクを伴う可能性があり、かといって、低品質は安全ではありません。それは、支払う対価の問題です。
リスクの大小に関わらず常に存在するリスクは排除することはできず、移転・分散することしかできません。重要なのは、リスク認識と合理的なリスク管理とコントロールがあるかどうかです。常にリスクを認識し、慎重な姿勢を保つことが、リスク管理の最も重要な出発点です。
リスクをコントロールする
投資家の仕事は、利益を上げることを目標として上手くリスクをコントロールすることです。リスク資産は、十分に安い場合には、安全な投資となる可能性がありますが、重要なのは、その結果がいつ発生するかを知ることです。
優れた投資家とは、得られるリターンに見合った低いリスクを取る人、低いリスクで中程度のリターンを得る人、または適度なリスクで高いリターンを得る人のことです。ハイリスクを取ってハイリターンを得るということは、何年も続けなければ意味がありません。ベテラン投資家の優れた所は、単に高い利益を上げただけではなく、数十年にわたって大きな損失を出さなかったことからもたらされています。
リスクとは、何か問題が起こったときに損失が発生する可能性であり、リスクがマイナスの出来事や逆境に遭遇したときに損失が発生します。
過去に不利な状況がなかったとしても、その時点ではリスク管理が必要ではなかったという結果が得られたとしても、リスク管理が必要ではないことを意味するものではありません。損失が発生しない場合でも、リスクが存在する可能性があります。損失がないからといって、投資ポートフォリオが安全であるとは限りません。
優れた投資家とは、他の人たちと同等か若干低い低価格でのリターンを実現する人たちであり、リスクの軽減が投資成功の基礎となります。
リスクコントロールは、非常に重要ですが、リスクをコントロールできる場合、より有利なニッチを獲得するのに役立つ十分なテクノロジーがあれば、リスクを取ること自体が賢明であるとも賢明でないとも言えません。
それが一番良いでしょう。
最大の問題は、「状況がどの程度悪いのか」を知る方法がないことで、意思決定が適切に行われないことです。最悪のシナリオを想定してビジネスを運営することはできません。そうしないと、何も達成できません。ほとんどの出来事では、最悪のシナリオに備えることができないことが、行動の回避につながります。リスク制御はリスク回避とは異なります。リスク制御は損失を回避するための最良の方法ですが、リスク回避は利益とともに利益を回避する可能性があります。
長期的な投資成功の鍵は、リスクを取ることではなく、リスクをコントロールすることです。投資家としてのキャリアを通じて、ほとんどの投資家が達成する成果は、成功した投資の偉大さよりも、失敗した投資の数と程度に大きく左右されます。優れたリスク管理は優れた投資家の特徴です。
利益を上げることと損失を回避することを同時にすることはできません。通常は、この 2つのバランスをとる必要があります。
投資の成果を決めるのは、勝つ事だけではなく時には、負ける事でも成果になるのです。主流の株式市場では、積極的に利益を得ることが必ずしも有益であるとは限りません。逆に、積極的すぎると損失を招く可能性があります。素晴らしい投資ゲーム。攻撃、防御、バランスに善悪はありません。投資家自身のコントロール能力を理解することから始まり、人物知識、能力への自信、市場環境、顧客の特性に基づいている必要があります。
好況時には市場に追いつき、不況時にはそれを上回るパフォーマンスを維持することで、市場サイクル全体を通じて平均を下回るボラティリティで平均を上回るパフォーマンスを達成できます。
ディフェンシブ投資家は、正しいことを行うことではなく、間違ったことを避けることに重点を置いています。彼らの思考パターンには大きな違いがあります。守りの投資では、失敗要因を排除し、不況を回避し、投資ポートフォリオを分散する（過度の集中により緊急事態への対応能力を失わないようにする）必要があります。積極的な戦略は、高値よりも高い、または安値よりも低い投資結果をもたらし、その結果、ボラティリティが大きくなり、安定性が低下し、長期的なリターンが低下します。
取るリスクは望むリターンによって異なり、ポートフォリオの安全性は、どれだけのリターンを放棄してもよいかによって決まり、そして、それを比較検討する必要があります。不利な時期に確実に生き残ることは、好調な時期に利益を最大化することとは相反するものであり、投資家はどちらかを選択する必要があります。
高い利益を得る投資方法と損失を回避する投資方法のうち、後者の方がより確実で持続可能です。利益を上げるためには将来の正しい判断が必要ですが、損失を最小限に抑えるには現在の価値を適切に把握し、価格を下げるだけでよいからです。
安全範囲/誤差範囲は、投資結果の受け入れ可能性を保証します。誤差範囲に固執すると、最高の楽しみを享受することはできませんが、同時に最低点での苦痛を避けることができます。価格の安さは誤差の元です。
債券投資で最も重要なことは損失を回避することですが、株式投資では損失を回避するだけでなく、利益の可能性も重要であり、慎重かつ賢明な意思決定が必要です。
投資マネージャーの多くは、ホームランを打てなかったからではなく、三振をしすぎたためにキャリアを終えることが多い。
必要な競争力がない場合は、率先して攻撃し、リスクを負い、技術的に難しい領域に触れる必要があります。
アクティブな投資家に必要な専門知識、勇気、忍耐強さ、潤沢資金は、彼らが逆境を生き延びることを保証するものではありません。
ポートフォリオ管理は、卓越性を追求することとは何の関係もありませんし、利益が膨らむこととも何の関係もありません。間違うことはめったにありませんが、それが素晴らしい結果を生み出すこともありません。
ほとんどの場合、成功するよりも損失や衰退を避ける方が簡単です。優れた投資家は、投資を尊重し、金額に見合った価値 (価格性能比) を要求し、差益が大きいという特徴を持っています。考えるのが上手な投資家の目から見ると、守り型投資はより優れた安定したリターンを達成できますが、攻撃型投資には実現出来るような夢が多くあることがよくあります。
間違いを犯さなければ、投資で勝つことは自然に得られます。
ネガティブな影響を防ぐ
投資における最大の間違いは、情報要因や分析要因ではなく、貪欲、騙され易さ、他の人からの情報を鵜呑み、嫉妬、傲慢、妥協などの心理的要因によって引き起こされます。
貪欲さと楽観主義の組み合わせにより、投資家はいわゆる低リスク・高利回りの戦略を何度も追求しますが、いかなる戦略もリスクのない高利回りの戦略をもたらすことはできません。
それらの間違いの反対に立ち、非効率性を利用することが、卓越性を永続させる唯一の方法です。
思慮深い投資家は、一生懸命に考え行動します。
安定した利益を獲得し、悪い年でも損失を少なくすることが、長期的な富を築く最善の方法です。謙虚さ、慎重さ、リスク管理はあまり魅力的な方法ではありませんが、投資は魅力的な芸術であることがよくあります。
合理的な期待
収益目標は妥当でなければなりません。高すぎる期待が失望や損失につながることになります。
素購入チャンスは、毎日訪れるわけではなく、スキルを付けていなければ、運に頼って勝つことはできません。
投資において完璧を求めても何も起こらないことが多く、私たちが期待できる最善のことは、できるだけ多くの賢明な投資を行い、悪い投資をできるだけ避けることです。
「安値」ということは「急落しない」という意味ではないことを理解する必要があります。私たちは市場環境の分析に多くの時間を費やし、リスクとリターンを考慮せずに無謀な投資は行いません。推奨株が出てきたと思ったら、それを買います。価格が安ければもっと買うでしょう。特に、最良の取引は、刀が雨の様に降ってくるときに現れることがよくあります。
投資の期待は合理的である必要があり、「十分な収益」について考え、高い収益には努力すべき価値があり、リスクはないと認識するのは理にかなっています。
運気にも注目
投資の世界は、将来が予測でき、特定の行動が常に特定の結果を生み出すような秩序的かつ論理的な場所ではありません。投資は運 (偶然かランダムか) に大きく左右され、投資家の成功は偶然の要素に深く影響されます。
市場のどの時点でも、最も多くの利益を上げているトレーダーが新しい周期に最も適していることが多く、「成功する戦略」の背後に潜むリスクは過小評価されがちです。成功すると、運はスキルのように見え、偶然はカルマのように見え、「幸運な愚か者」はプロの投資家のように見えます。
「歴史はまだこれから」という考え方は、特に投資に関しては非常に魅力的です。起こったことは、起こり得ることのほんの一部にすぎません。計画や行動がうまくいったという事実は、その背後にある決定が賢明であることを必ずしも証明するものではありません。それは、結果によって決定が決まるわけではありません。有利な決定から。投資決定とその結果は懐疑的に見るべきです。
長期的には、適切な決定は間違いなく投資収益をもたらします。しかし、短期的には、適切な決定が投資利益をもたらさない場合、私たちは忍耐強くなければなりません。
投資パフォーマンスとは、事象が発生した後の投資ポートフォリオの状態です。「わからない」という考え方（未来は確率的に分布する）は、「知っている」考え方よりも安定して優れた中長期的なパフォーマンスを示す可能性があります。 「思想の在り方 （未来は知ることができ、制御可能である）。短期的なパフォーマンス。」
さらに未知のマクロ経済や市場のパフォーマンスについて推測に基づいて意思決定を行うのではなく、既知の業界、企業、証券の価値を見つけることに時間を費やすべきです。
ほとんどの結果は私たちに不利になる可能性が高いため、防御的に投資する必要があります。不利な結果の下で生存を確保することは、行程の結果の下で最大の利益を確保することよりも重要です。
リスクを適切に尊重し、将来は予測できないことを理解し、将来が確率的に分布していることを理解し、それに応じて投資する、守りの投資を主張する、間違いを避けることの重要性を強調する。私の意見では、これが賢い投資の本質です。
自分自身を正しく理解する
投資の世界では、トレンドは遅かれ早かれ終わりますが、周期が最も信頼できるものであり、周期のどの段階にいるかを理解するよう努め、それに応じて行動することが重要です。
常に警戒を怠らず、市場の情報に耳を傾け、日々の出来事の背後にある市場参加者の心理や投資環境を理解することで、将来の出来事に対する貴重な洞察が得られ、対応策を講じることができます。将来を予測することなく、現在の状況を観察して優れた投資決定を行うことはできません。
未来の見通しはそれほど高くありません。私たちは現在の現実とその影響に適応し、明確な未来に希望を託さず、自分たちの周りで何が起こっているかを理解し、それを行動の指針に活かすよう努めなければなりません。
実際に行われているのは、市場が過熱しているときにその温度を理解し、過熱が続く場合には市場から撤退することです。
「必勝投資」に対する人々の態度が懐疑から軽信に変わり、欲望が強くなったとき、それは貪欲が恐怖を克服したことを意味し、疑いのない市場（高リスク市場）が形成されたことを示します。
間違いを避ける
損失を回避しようとすることは、大きな成功を目指す努力よりも重要です。損失につながる間違いは、主に分析的/思考的、心理的/感情的なものです。投資を成功させるには、集計分布の通常の結果に過度に依存すべきではなく、外れ値の存在を考慮に入れ、同時に貪欲、盲従、だまされやすさ、その他の心理的感情の悪影響を克服する必要があります。心理的および技術的要因もファンダメンタルズに影響を与える可能性があります。
価値のない投資は、あまりにも小さな取引を追いかける時の資金が多すぎるときに発生します。周囲の資金の不適切な需要と供給、および人々の資金の使い方に注意してください。
後退を完全に回避することはほぼ不可能ですが、比較的良好なパフォーマンス(損失が少ない)は、後退をうまく乗り切り、リバウンドを最大限に活用するのに十分です。 後退を生き延び、ディップを買うことは成功の基準であり、特に相対的な成功の基準ですが、それは間違いが避けられた場合に限ります。
間違いを回避し、間違いを認識し、適切な行動を起こすには、洞察力、柔軟性、適応力、そして環境から手がかりを見つける考え方が必要です。
行動と不行動に加えて、間違いが明らかではない場合や、スキルが必要ない場合には、潜在的な間違いを引き起こす可能性があります。
予測の限界を認識する
この観点からすると、投資の結果は将来起こるすべてに完全に依存します。正確な予測は非常に価値がありますが、人が常に正しい予測を維持することは非常に困難であり、確率は非常に低いです。それが不可能な場合、予測には投資価値がほとんどありません。未来の予測可能性についてどう感じるかによって、あなたがとるさまざまな行動が決まります。
無駄に予測するよりも、現実を直視し、別の対応を模索したほうが良いでしょう。投資の世界が私たちにどれだけの制限を課しても、それを否定して先を急ぐよりも、認めて適応する方がはるかに良いのです。
マーク？トウェインは、「人間は何も知らないことで重荷を負うのではなく、自分が固く信じていることによって重荷を負うのである」と言いました。
自分の知り得る範囲を正しく理解し、一線を越えるリスクを冒さずに適切に行動することで、多くの利益が得られます。
掘り出し物を探す
投資は相対的な選択の規律であり、最良の投資のためのスペースを確保するためにあまり良くない投資を止める。最悪の投資はそのままにしておくというポートフォリオを慎重に構築するプロセスです。
私たちが求めているのは「良い取引」であり、目標は「良いものを買う」ことではなく、「正しいものを買う」ことにある。高/低品質資産はお得かもしれないし、お得ではないかもしれない。客観的な利点を投資機会と勘違いする傾向や、良い資産と良い取引との区別が正しくできない傾向が、多くの投資家を苦境に陥れている。
公正な価格の資産は、リスクを伴いながらも一般的なリターンしか提供できないため、私たちの目標ではありません。高価な資産は私たちにとって何の役にも立ちません。
掘り出し物の価値は、その不当に低い価格帯にあります。 ほとんどの掘り出し物の形成プロセスは分析とは何の関係もありませんが、その背後にある心理的要因と、その推進要因(人気)の変化を考慮することが重要です。 掘り出し物は、主に客観性の欠如、不合理/一方的な理解、市場からの無視/軽蔑、価格の下落から生じます。 掘り出し物の特徴：ほとんど知られていない/半分理解されている、根本的に欠陥がある、物議を醸す、人気がない/求められている/評価されている、実績が乏しい。 最高の機会は、ほとんどの人がやりたくないことから、見出されることがよくあります。
投資家の行動を考慮すると、ある時点で最悪と考えられている資産は、最も安くなる可能性が十分にあります。安さは必ずしも高品質である必要はありません。著しく低品質の証券は価格がさらに低くなる傾向があります。
チャンスを辛抱強く待つ
投資機会を追いかけるのではなく、投資機会が来るのを待つ方がうまくいきます。欲しいものを買うという考えに固執するよりも、売り手が積極的に販売している商品の中から選ぶほうが、より良い取引ができることがよくあります。
私たちは投資を探しているのではなく、投資家に私たちを見つけてもらいます。素晴らしいチャンスが訪れるまで、数え切れないほどの間違いを犯す可能性があります。トランザクションを開始する代わりに現況の把握をします。市場環境を特定し、それに応じて行動を決定することは、投資を成功させるために不可欠です。
投資の本質は、認識し、受け入れ、協力し、対応することです。環境を客観的に理解し、それを前提として最善の決断を下します。
投資の最も良い点の 1 つは、実際に間違った投資をした場合にのみお金を失うことです。投資に失敗しなければ、損失はなく、利益だけが得られます。機会を逃すことによるマイナスの結果さえも許容できます。投資の失敗は、収益機会を失うことよりも注目に値します。
投資環境は投資結果に大きな影響を与えます。高利回りの環境と低利回りの環境を区別することを学ぶ必要があります。低利回りの環境では、存在しない高利回りの環境を作り出すことはできないかもしれません。 投資の機会。低いリターンから高いリターンを得るには、流れに逆らって泳ぐ能力と、比較的少数（または非常に少数）の勝てる投資を見つける能力が必要です。これは、優れたスキル、高いリスクを取ること、そして幸運の組み合わせに基づいている必要があります。一方で、高利回りの環境によってもたらされる高利回りの機会は、安く購入することで実現され、一般にリスクが低くなります。
アクティブ投資運用の本当の目標は、価値を下回る価格で購入することであり、資産保有者が売却を余儀なくされたときに購入する最良の機会が生じます。
価値を強く信じ、レバレッジをほとんど、または、まったく使わず、長期的な資本と粘り強い意志を持ち、強制的な売りの勢いから遠ざかり、逆張りの投資姿勢と強固なバランスシートのサポートを受けて、忍耐強く買い手としての立場を確立します。機会を待てば、驚くべき利益を得ることができます。
逆張り投資
ほとんどの投資家はトレンドを追う傾向にありますが、優れた投資家はその逆で、逆張りをします。成功の鍵は集団の判断ではあり得ません。優れた投資には、常人とは異なる、より複雑で洞察力に富んだ考え方、つまり第二レベルの思考が必要です。トレンドやグループのコンセンサスは、成功を妨げる要因となるため、同一の投資ポートフォリオは避けるべきです。市場の振り子のような動きや市場の周期的な性質により、最終的な勝利の鍵は逆張り投資にあります。
逆張り投資の概念を受け入れることと、それを実際の投資に適用することは全く別のことです。市場は過度に進化することが多く、逆張り投資自体が人気を博しすぎて、群衆行動と誤解される可能性があります。群衆に逆らって投資するだけでは十分ではありません。理論と分析に基づいて群衆のどこが間違っているのかを知り、利益を上げるために集団的思考から抜け出す方法を見極めなければなりません。
投資で成功するには毅然とした姿勢が必要であり、投資家は、強力な意思決定プロセスから得られる断固たる決断を下す自信がある場合にのみ、過剰投機株を売却し、過小評価株を購入することができます。逆張り投資は孤独で不安な場合があり、誰もが同意する最も明らかなことが間違っていることが判明することがよくあります。群れを追って振り子の動きに従うだけでは、長期的には平均的なパフォーマンスしか得られず、極端な市場では惨めな失敗をすることになります。
優れた投資には 2つの基本要素があります。他の人が見たり評価したりしない品質を見つけること (そしてそれは価格に反映されない)、そしてその品質を現実に変える (または少なくとも市場に受け入れられる) ことです。優れた投資のプロセスは、投資家の洞察力、独創性、または初期の投資から始まります。これが、成功した投資家が非常に孤独である理由です。
疑いは持ってください。疑いと悲観は同意ではありません。疑いは、過度に楽観的な場合は悲観的になりますが、過度に悲観的な場合は楽観的になります。
急激な下落が止むと、不確実性も解消され、儲かる割安株も同様に解消されます。再び安心して何かを購入できるようになると、その価格は安くなくなります。投資において、儲かるということと安心するということはしばしば相反するものです。逆張り投資家の使命は、価値を把握した上で、下落する株の中から、慎重かつ巧みに受け止め、低リスクで高いリターンを獲得することです。
付加価値の意味
市場の利益を得るのは難しいことではありません。難しいのは市場よりも優れたパフォーマンスを発揮すること、つまり付加価値を高めることです。付加価値投資家の優れた投資スキルと深い洞察は、投資の非対称性を実現するのに役立ちます。つまり、有利な状況での利益が不利な状況での損失を上回ります。
市場の動きに依存しない個人の投資手法、または、収益性。市場の動きに対するポートフォリオの感度の尺度。
リスク調整後のリターンが最も重要です。高リスクで 18% のリターンを達成する投資家は、中低リスクで 15% のリターンを達成する投資家より必ずしも良いとは限りません。
「市場に勝つ」ことは、「卓越した投資」とは程遠いものであり、重要なのは、どれだけ稼ぐかではなく、それを稼ぐためにどれだけのリスクを取るかです。
単年の結果は、特に結果が投資家のスタイルに一致する期待収益と一致している場合には、基本的に投資手法を反映していません。鍵となるのは、彼らの長期的なパフォーマンスと、彼らのスタイルと一致しない市場環境でどれだけ優れたパフォーマンスを発揮できるかです。
理性的で合理的な目標は、市場のパフォーマンスが良好な場合には基本的に市場と一致し、市場のパフォーマンスが低い場合には市場のパフォーマンスを上回ることです。
松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA )：定時定額投資法で財務目標を簡単に達成する
今日の投資家は、急速に変化する市場、メディアからの圧倒的な情報、そして増え続ける投資オプションに直面しています。投資の世界が複雑であることは驚くべきことではありません。
複雑な投資環境では、必然的にいくつかの投資の罠が出現し、長期的には投資収益の損失につながる可能性があります。実際、過去 20 年間、平均的な投資家は市場を 1.7% アンダーパフォームしていますが、これは主に投資家の行動が原因です。
投資で成功するための原則は、実際には非常にシンプルです。この投資ガイドでは、財務目標の達成に役立つ効率的な長期投資ポートフォリオを構築するための青写真に組み込むことができる、実証済みの5つの投資ルールについて簡単に説明します。
1. 早めに投資を始める。
早期に投資を始める事は、資産を築くための最良の方法の 1 つです。ほとんどの人は、ある程度の貯蓄や現金が貯まるまで待つよりも、長期にわたって投資する方が効果的であると考えています。その理由には、複利的な成長の力が関係しています。投資収益率の複利は、あなたが得た収入がさらに多くの収入を生み出す雪だるま式の効果です。本質的に、投資は最初に投入した資金だけで成長するのではなく、時間の経過とともに得られる利子、配当、キャピタルゲインと組み合わせて成長します。投資が長期になるほど、投資収益が増大するまでの時間が長くなります。過去の実績から判断すると、期間が長いほど投資家は市場の長期的なリターンを把握することができ、投資ポートフォリオを長期的、効果的に成長させることができます。
2. 定期的かつ固定的な投資
頻繁に投資することは、早期に投資することと同じくらい重要です。定期定額投資計画では、投資する時期と頻度を選択できるため、RRSP の満期前などの特別な日に年に 1 回だけ支払うのではなく、年間を通じて定期的に投資することができます。この定期的な投資の習慣を身につければ、時間の経過とともに、お金をうまく貯蓄できるようになります。
また、定期的な定額投資では、どのような市場状況（市場の上昇、市場の下落、横ばい市場）でも安定して投資をする機会が得られるため、長期的には投資ポートフォリオのボラティリティを軽減できます。これは、定期的に一定額を投資することで、価格が安いときはより多くの投資単位を購入し、価格が高いときはより少ない投資単位を購入できるため、長期的には平均投資コストを削減できる可能性があるためです。
少額を長期間にわたって一貫して投資することで、収益の変動を減らし、ポートフォリオ全体のボラティリティを下げることができます。
3. 十分な資金を投資する
長期的な経済目標を達成するには、今から十分な貯蓄をする必要があります。住宅の購入、子どもの大学進学、退職後の生活などの重要な目標に向けて貯蓄するには、慎重な検討と重要な決定が必要ですが、それは計画プロセスの半分にすぎません。将来の目標を達成するのに十分な投資ポートフォリオになるように、これからいくら貯蓄する必要があるかを知ることも重要です。
一般的に、異なる方法で貯蓄する 2 人の投資家が将来同じ目標を達成したいと考えている場合、一方は、今からできるだけ多くのお金を貯蓄し始めますが、もう一方の投資家はより短期間でより多くのお金を貯蓄します。前者の場合、後で目標を達成するためにより簡単にできます。現在の収入は、将来どれくらいの退職金が必要になるかなど、長期的な目標を計算するのに役立つ指標です。なぜなら、今働いて得ている収入が多ければ多いほど、退職後のライフスタイルに合わせてより多くの貯蓄が必要になる可能性があるためです。 。
5. ポートフォリオの多様化
さまざまな資産クラスに投資を分散することが重要です。投資に関して言えば、リスクを管理し、成功の可能性を高める最も簡単な方法の 1 つは、さまざまな資産クラス、市場、業界に投資を分散させることです。金融市場はすべてが同時に上昇したり下落したりするわけではありません。投資タイプや資産クラスが異なれば、市場サイクルの異なる期間におけるパフォーマンスも異なります。
こうしたパフォーマンスの違いは、インフレ、企業収益見通し、金利の変化などの環境変化に対する、さまざまな資産クラスの反応の違いに基づいています。多様な資産クラスのポートフォリオを保有することで、特定の年にどの投資が成功するか失敗するかを推測する必要がありません。
4. 詳細な計画を立てる
感情を投資決定に影響を与えないようにしてください。
市場のボラティリティが高まると、経験豊富な投資家でも短期的なトレンドに過度に注目してしまう可能性があります。これは性急な決定につながる可能性があり、その最大の要因は、市場の上昇と下降のタイミングを計ることです。市場が上昇した後に購入したり、市場が下落した後に売却したりすることです。性急な決定を避けるための鍵は、長期的な視点を持ち投資することです。
よく考えられた投資計画があれば、日々の市場変動が長期目標や事前に計画した戦略にほとんど影響を与えないことを認識して投資を続けることができます。
短期的には、株式市場に影響を与える何かが起こることは避けられません。
しかし長期的には、市場は常に前進します。
原則を実践する
チームや組織を構築するのと同じように、原則を実装し、行動に移すことが重要です。これは、チームメンバーが確立されたルールとガイドラインを遵守し、仕事の中でこれらの原則を確実に体現することを意味します。同時に、リーダーやマネージャーも模範を示し、これらの原則を積極的に実証および実践して、チームメンバーが自分たちのリードに従うよう促す必要があります。原則を実践することで、チームはより良く団結し、設定された目標を達成するために協力することができます。
松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA ): 日本と米国の金融市場の詳細な分析
端的に言えば、「軸のある相場」と「軸のない相場」の差と言えるだろうか。前者がニューヨーク市場の株価、後者が日本のそれ。
ニューヨーク市場の「軸」は、前からかなりはっきりしている。それは「利下げがあるかないか。あるとしたら何時か」だ。4月の米消費者物価が予想より落ち着いたことが分かった5月15日、その「軸」に関するニュースが大きくニューヨーク市場を押し上げた。一時消えかけていた「年内利下げ」観測が再台頭し、同市場の代表的3指数（ダウ工業株30種平均、S&P500種株価指数、ナスダック総合株価指数）は、そろって史上最高値を記録した。ダウは4万ドルに接近した。
対して今の日本の株価は、一体「軸」がどこにあるのか分からない。円安が進むと輸出株が買われていたのはちょっと前までの話。その構図は今ではなくなっている。一時は1ドル＝160円まで行った円安環境の中では、日本市場はむしろ円安を嫌気し始めているように見える。メディアでの風評もそうだし、経済界のトップも警鐘を鳴らす。では円高で株価が上がるかと言えば、そうでもない。
「前日のニューヨーク市場の引け動向」が翌朝の日本市場のトーンをまず決めるのは、ずっと以前からだ。日本経済はかなり米経済に依存しているから、「やむを得ない宿命」とも言える。しかし最近はニューヨーク高を受けて高寄りしても、国内要因（例えば日銀の金融政策正常化観測）や業績悪化懸念などで簡単に日中に腰折れして終わってしまう。日本市場は実につかみ所のない、安心感の持てない展開となっている。
なぜ日本の株はそうなのか。多分読者の中にも最近の日本株の動きに失望している方もおられるだろう。「Sell in May」（5月は売り）は米国株投資のアノマリーとして有名だが、それが米国ではなく日本で顕現化している。「軸」のなさは日本の金融政策にも見える。円安を気にしながらも緩和政策を継続。「軸のなさ」は日銀の政策にも、マーケットにも共通しているように見える。
NY、間隔を空けては高値更新
「軸」ある故に、ニューヨークの株価は材料への反応が鮮烈だ。5月15日の市場では寄り前の発表で4月の消費者物価上昇率が3.4％と3月（3.5％）より低下したことが判明。加えて同月の小売売上高がほぼ横ばいと3月の0.6％増を大きく下回った。この2つの数字は、「FRB（米連邦準備理事会）による年内利下げ」を想起させるもので、15日のニューヨーク市場は3指数がこぞって史上最高値を記録した。ナスダック総合株価指数は2日連続の高値更新、S&P500種株価指数は初めて5300の大台に乗り、ダウ工業株30種平均は4万ドルに限りなく接近。「軸」のある相場は分かりやすい。
ニューヨーク市場は1カ月ほど、政策金利の「引き下げが先延ばしされそう」「年内はないかも」と弱かった局面があった。その後は企業活動の強さを評価しようという動きも出ていた中で、「年内、多分2回（9月と12月）利下げあり」との観測で一気に大幅上昇となった。少し間隔が開いたが、ニューヨーク市場はまたしても高値更新となった。
これに対して、両市場を毎日比較して見ている私のような人間には、最近の日本の株価は実に不可解で分かりにくい。ニューヨーク高から朝高で始まり「今日はそういう動きか」と思っていても、午後相場をチェックすると大きく上げ幅を減らし、時には下がっていることもある。ニューヨークが下がっても東京が上がることがあっても良いように思うが、それは今年初めの頃（日本株は強かった）の話。最近はほとんどない。
それは多分、「同じ資本主義体制をとっていても日本と米国の経済が基本的には違うフェーズ（局面）にあるから」だと最近思うようになった。どういうことか。これまで3回の原稿を筆者は「ドジャースと米国経済は強い」というタイトルで書いてきた。実際に両方とも強い。ドジャースは「1対29」で敵は多いが、それをはねのけて強い。大谷も活躍。米国経済は、なかなかインフレが収まらないくらい強い。だからインフレ沈静化のニュースが出ると相場は沸く。
対して残念ながら、日本の経済は基本的には弱いのだと思う。むろん輝く企業・銘柄は多い。しかし日本経済全体を見ると、成長率は低いし、中央銀行の政策金利には日米で5％以上の差がある。日本のそれは0％ちょっと、米国のそれは5％台。人口は米国が依然として増加しているのに、日本は年間80万人のペースで減少している。生産性も米国の方が高く、新しく登場する有望企業の数も米国の方がはるかに多い。
日米、中銀の仕事は別物
日米経済のフェーズの違いは、中央銀行の仕事を別物にしている。強すぎる米国の中央銀行の仕事は、「いかに景気の強さをバランス良くコントロールするか」という選択余地の多い作業になっている。強過ぎたので政策金利を急ぎ上げたが、今は様子見。政策金利が5％台だから、状況次第で「利下げ」という明確な選択肢がある。
対して日本の中央銀行である日銀の作業は、なかなか難しい。大体がFRBには日銀幹部が良く使う「第一の力」「第二の力」なんて考え方はない。物価がそもそも全般に高いのだから、ドルは強い方が良い程度だ。日銀は物価を思案し、賃上げのレベルに目配りと忙しい。何を軸に考えて良いのか分からない面がある。一番頭の痛い問題は“円安”だ。通貨の下落は当該国の輸入品物価を上げる。日本の場合はエネルギーなど基礎資材を輸入に頼るケースが多いので、円安はすぐに国内物価情勢を悪化させる。日銀の言う「第一の力」だ。
以前日銀の総裁は黒田さんの頃から、「円安は基本的には日本にとって有利」と言っていたが、今はそんなことを言う人はいない。ドル・円が160円になった中で、主要な国内企業や団体のトップからもクレームが出るようになっている。しかし4月の米消費者物価の小幅低下を見ても、日米金利差は指標10年債の利回りで依然として3％台の半ば前後ある。これはデカイ。ほぼ金利がない円に比べると、まだまだドルは魅力的な通貨だ。
円安阻止の為には日銀は金融政策を引き締めれば良いのだが、そこには問題が山積している。日本経済が脆弱な中で、大幅に政策金利を上げると日本経済が腰折れする危険性がある。弱い経済・景気に配慮すれば、「日銀の政策は引き続き緩和的」と言わざるをえない。
別の理由もある。政府が多額の借金を積み上げ、企業も家計も低金利での借り入れに長く慣れてきた。円安阻止の為とは言え大幅な利上げへの副作用は大きいし、変動金利でローンを組んでいる家計からも悲鳴が聞こえそうだ。今でも日本の家計は物価高で悲鳴を上げている。簡単に利上げが出来ないので、円からドルへの資金移動の傾向は続く。
過去四半世紀の例を見ると、日銀は0.5％を上回る水準への政策金利の引き上げをそもそも試みることが出来ないでいる。
的を外した超緩和
多分日本経済がこれほどまでにひ弱になった一つの原因は、日本経済を救うと喧伝（けんでん）された「異次元の金融緩和措置」が、ゾンビ企業の生き残りを可能にして新陳代謝を阻害し、新しい力（企業）を生み出す環境を整えないままに来たからだ。日本経済はどっぷりとぬるま湯につかった。新型コロナウイルス禍という非常事態の中で、財政が大盤振る舞いとなった中で、抜き差しならぬものになった。
「人口の減少」という厳然たる事実は、明らかに日本経済の成長力をそいでいる。経済成長は一般的には「労働投与」「投下資本」「全要素生産性」からもたらされるとされているが、日本はこの3つとも進捗していないし、異次元の金融緩和がこれらの改善を助けた兆しもない。労働力不足は深刻で、企業はうまく資本を稼働できていない。生産性もAIの開発で日本企業の名前が出てこないことでも分かる通り、世界に劣後している。
「異次元緩和」の意義についてはいろいろ議論がある。少なくとも言えるのは、「日本は他に優先してやることがあった。しかししなかった」ということだろう。“生産性”に関しては、最近の日経の記事に次のような文章があった。「パウエル氏は米経済の生産性がほかの地域より高い理由について、転職が容易な米国の労働市場の柔軟さと新興企業が資金を調達しやすい環境を挙げた。成長分野に人材が集まる仕組みが、技術革新を生み出す素地になっている」と。記事が言うパウエル氏とはFRBの議長だ。その通りだと思う。
今の時代にマッチした経済・社会環境の中で仕事をしているFRBは、ある意味恵まれている。対して日銀の苦境は深い。日銀は政府と連携しながら、それこそ「骨太な政策」を今こそ打ち出すべきだと思う。そうしないと、日本のマーケットの「軸のなさ」が今後一段と顕著になる危険性がある。多分日本に必要なのは、日本企業を強くし、経済を底上げする段取りだ。次回はこうした点を取り上げたい。
松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA ): 複数の投資の天才
松下哲也氏は、金融分野における豊富な経験と優れた投資ビジョンを持つシニア金融投資家です。過去数十年にわたり、松下哲也氏は市場の詳細な分析と把握を通じて多くの収益性の高い投資に成功し、財務目標を達成してきました。
松下哲也氏は、テクノロジー、不動産、金融など、さまざまな業界の企業に投資してきました。彼は、質の高い投資機会を発見し、市場の動向を正確に把握することに優れており、それによって目覚ましい投資収益を達成しています。金融投資における彼の成功体験は、豊かな富をもたらしただけでなく、業界での良い評価も確立しました。
金融投資の分野での優れた業績により、松下哲也氏は複数の賞を受賞しています。彼はインベスター・オブ・ザ・イヤーに選ばれ、大手金融機関からベスト・インベストメント賞を何度も受賞しています。これらの栄誉は、彼の個人的な業績が認められただけでなく、長年にわたる金融分野での努力が認められたものでもあります。
松下哲也氏の金融投資の経験と業績は、金融界における彼の評価と地位を確立しました。彼は自分の力と努力を駆使して金融投資の成功物語を描き、業界のリーダーになりました。今後の投資でも、松下哲也氏はその強みとビジョンを活かして、より良い結果を達成し続けると信じています。
松下 哲也 ( MATSUSHITA TETSUYA ): 金融市場の知恵と見解
松下 哲也 MATSUSHITA TETSUYA
国籍：日本
生年月日：1985年6月12日
性別: 男性
星座: 双子座
身長：180cm
体重：75kg
血液型：A型
性格：社交的、明るい、まじめ
出身地：東京
居住地：東京
現住所：東京都中央区銀座
住宅購入年と価格：2015年購入、価格600万円
車購入年と価格：2018年購入、価格100万円
利用交通機関：地下鉄銀座線
近隣のスーパーマーケット: マックスバリュー
近隣の学校：東京大学
近隣の映画館：TOHOシネマズ
近隣のレストラン: 寿司屋、ラーメン屋、イタリアンレストラン
近隣のショッピングモール：銀座中央通り
近隣にある食べ物屋: 寿司、バーベキュー、ラーメン、刺身
趣味: ショッピング、観光、美術館巡り
観光スポット：東京タワー、浅草寺
学歴: 大学で金融の修士号を取得
小学校：東京都中央区の小学校
中学校：東京都中央区の中学校
高校：東京都中央区立高等学校
卒業大学：東京大学
専攻：経済学
婚姻状況: 既婚
職業: 投資家
職場：東京の投資会社
家から職場まで歩いてどれくらいかかりますか: 15分
家から職場まで車でどれくらいかかりますか: 10分
就寝時間と起床時間：毎晩11時に就寝、毎朝6時に起床
営業時間：9:00～17:00
日々の主な業務内容：株式取引、投資分析
勤務中のスケジュール:
午前：運動、経済ニュースを読む
正午：昼食と休憩
午後：投資分析、トレーディング
夜：帰家、本を読んで休む
趣味：音楽、読書、旅行
音楽：ポップミュージック
書籍: 経済学、投資、財務管理
好きな芸能人：三浦春馬
好きな服装：フォーマル、カジュアル
父親：松下健一
性格：堅実家、努力家
生年月日：1960年3月5日
職業：実業家
趣味：ゴルフ、読書
母親：松下光子
生年月日：1963年8月20日
職業：主婦
趣味：料理、ガーデニング
個人的な観点
経済社会は不透明で閉塞感が強いといわれ続けていますが、多くの人々がそれぞれの立場で未来を明るいものにしようとしている努力は報われると信じています。これまで、制度・法制、経済政策、規制、金融資本市場、景気・経済、財政・税制、人口動態などさまざまな分野の調査・分析を、民間シンクタンクの研究員として行ってきました。世の中にある無数のサブシステムは、複雑に、また、意外なところで結びついています。前途を切り開くために挑戦を続ける方々のお役にたてるよう、分かりやすい情報や幅広い視点からの思考の発信を続けていきます。
少額でいいですから、投資をしてください。本を読むだけではダメです。
はじめに紹介するバフェットの格言は、これから株式投資を本格的に始めようと考えている人向けのものです。バフェットが11歳から株式投資を始めたエピソードは有名。この経験の積み上げのなかから、独自の成功法則を築き上げました。もし、彼が本を読むばかりで投資のプレイヤーにならなければ、今の成功はなかったでしょう。実践なきところに成功はない。このことをバフェット流の言い方で表現した格言といえます。
